中信证券：印度和印尼或因本身经济特征而连结

　　胜选后，其奉行的“美国优先”政策或将通过全球商业扰动、强美元和政策不确定性等要素对新兴市场形成扰动，近期新兴市场已呈现遍及承压迹象。瞻望来岁，我们从对外经济敞口、经济增速程度、将来政策发力空间等表里部要素评估了MSCI新兴市场指数中涵盖的24个国度，此中印度和印尼或因本身经济特征而连结相对韧性，来岁可关心持续调整后的修复机遇。可是特朗普胜选后，近期新兴市场已呈现遍及承压迹象。拜登期间，全球新兴市场P增速较发财市场劣势扩大，其权益资产表示也较着好于特朗普。特朗普胜选后，其奉行的“美国优先”经济政策或将通过全球商业扰动、强美元和政策不确定性等要素推进本钱回流美国，对新兴经济体的经济根基面和本钱市场形成下行压力。▍瞻望来岁，我们从对外经济敞口、经济增速程度、将来政策发力空间等表里部要素评估了MSCI新兴市场指数中涵盖的24个国度，此中印度和印尼或因本身经济特征而连结相对韧性。我们次要按照以下三个维度筛选了MSCI新兴市场指数中涵盖的24个国度。第一，对外出格是对美经济敞口，包罗出口和FDI取P之比，占比力低的国度表白其经济次要为内部驱动，无望正在特朗普的政策冲击下彰显韧性。第二，本身经济增速。因为新兴市场全体风险高于发财市场，因而需要更高的成长速度支持投资者的风险偏好。第三，将来政策发力空间。此中，以通货膨缩率权衡货泉政策空间，以外债取P之比权衡财务政策空间。正在此尺度下，我们次要发觉印度和印尼因内需驱动为从、经济增速高于全球平均增速、通货膨缩率相对不变、外债取P之比力低等要素或正在特朗普冲击下展示韧性。▍具体来看，印度外资流出和经济承压次要受短期要素影响，印尼新的经济政策也有诸多亮点，来岁可关心其市场持续调整后的修复机遇。印度方面，我们认为近期经济增速放缓取外资流出为或短期波动，2025年仍可关心印度市场的投资机遇。我们认为，投资取消费疲软是印度近期经济增速放缓的次要缘由：从投资端看，年本钱开支的畅后是印度投资边际放缓的次要缘由，2024财年内，印度本钱开支或加快扩张；从消费端看，季候性通缩要素回掉队，消费动能或进一步。本钱市场方面，我们认为外资本年10月以来的边际流出并非意味着对印度市场立场的趋向性逆转。瞻望2025年，印度股市仍无望正在强劲的经济根基面支持下从头吸引外资流入。我们认为新任奉行的经济政策或是2025年的次要亮点。新任印尼总统普拉博沃就职，实现从佐科的成功过渡。我们认为愈加同一的将有帮于普拉博沃继续鞭策印尼现行的权要体系体例和政策，并加快落实其打算鞭策的经济政策，推进城镇化历程推进。此外，印尼从权财富基金规模敏捷扩大，2025年或加快其正在能源和基建范畴投资，为印尼经济注入新动能。